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PTA 不宜過分悲觀

來源:期貨日報 發布時間:2021年03月24日

近期,PTA價格受到成本端的擾動而劇烈波動。3—4月,PTA行業裝置密集檢修,疊加下游高開工的剛性需求支撐,PTA階段性供應壓力不大。

  PX市場相對偏強

  近一個月來,PX價格大幅上漲100美元/噸,帶動PTA成本大幅提升。由于上半年PX與PTA在新產能投產時間節點上的錯配,PX加工費明顯走強,2月底PX-石腦油價差在280美元/噸上方。

  近期,PTA開工負荷回落導致PX需求下滑,PX加工差有所收窄。不過,二季度青島麗東、烏石化等多套裝置存在檢修預期,在浙石化二期新裝置投產前,PX加工差難以深跌,有望維持在210—240美元/噸附近。

  PTA加工費壓縮

  2021年是PTA投產大年,行業預計有1600萬噸的新產能計劃投產,其中有超過1000萬噸的裝置集中在上半年釋放。供給擴張背景下,PTA現貨加工費不斷壓縮,年內PTA平均加工費只有376元/噸,2月下旬甚至跌至200元/噸,較去年全年617元/噸的平均加工費差距甚遠。

  在利潤大幅壓縮背景下,PTA裝置展開一波集中檢修。據統計,3月多套裝置檢修導致產量損失達30萬噸,即便近期虹港石化250萬噸新產能已高負荷運行,但裝置密集檢修導致的PTA產能損失依然可以覆蓋新增產能的貢獻量。

  檢修產能增加導致現貨流通緊張,2月末以來,PTA基差大幅走強,期貨倉單大量流入現貨市場,近兩周期貨倉單已累計減少2.4萬張。由于后期還有恒力1#、5#裝置以及新鳳鳴等大型裝置存在檢修預期,3—4月PTA有望實現去庫。

  聚酯利潤明顯增加

  春節后織造工人順利返崗,2月末聚酯市場產銷紅火。近期,雖然在經歷大量備貨后市場產銷有所回落,各產品庫存有所上漲,其中長絲POY、FDY和DTY庫存分別為12.3、14.5和22.5天,較2月底平均上漲3天左右,但整體依然處于近五年同期低位。

  聚酯市場庫存壓力不大,提振市場信心。2月以來,聚酯整體漲幅較好,滌綸長絲價格幾乎一路上揚,其中長絲POY和FDY的漲幅分別達到33%和37%,大大超過同期原料PTA和MEG的漲幅。因此,滌綸長絲廠家現金流明顯抬升。

  截至目前,今年已有累計75萬噸的聚酯新產能相繼投產,利潤較好刺激市場加大開工負荷,當前聚酯廠家開工負荷已達93%,與PTA的開工錯配利好原料的消耗。

  綜上所述,PTA裝置集中檢修緩解了供給壓力,且下游聚酯尚處于高開工、高利潤及良性庫存局面中,市場供需矛盾有所緩和。短期來看,PTA依然處于偏強振蕩局面中,但要謹防油價大幅回調風險。


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